2018生醫大辭典《醫材篇》 第2部曲悍將出列!

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2018/05/04 第246期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  非凡商業周刊  |  臉書粉絲團

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特別報導 傳產 金融避風港灣! 鎖定強中強股 無懼震盪洗盤
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2018生醫大辭典《醫材篇》 第2部曲悍將出列!
【作者/顏曉寶】

繼上期的「藥物族群」之後,接下來我們要探討的是生醫產業第2部曲的「醫材族群」。它同樣是台股生技產業中另一塊不可或缺的角色,尤其「獲利」兼具「成長性」的特性,讓不少法人機構愛不釋手,全球各醫材領域龍頭廠商,不論微創器械、血糖機、洗腎器材,像是嬌生、亞培、羅氏等,都是耳熟能詳大廠。

營收、獲利波動度小

站在資本市場的角度,醫材股大部分營收與獲利的波動度都比新藥公司來得小,相對的財報預估掌握度也會較高,不過基本上廠商心態也較為保守,因此買土地、擴廠與新產線計畫背後,往往象徵著公司有拓展新市場意圖或是接到新訂單,所以,擴廠與擴產線計畫可視為評估公司未來成長性的一大指標。

從研發門檻高低來嚴格細分,最具有研發能量的高階醫材公司,主要鎖定研發的是第3類(侵入性)高階產品專利,藉由銷售專利給全球大型醫材廠商來收取權利金,或是藉由共同開發合作,享受前段成本分擔與未來產品銷售分潤。

另外,有部分定位為通路代理商,搭配原開發廠商的賣斷或寄售的銷售模式認列營收,這些都是醫材廠商的商業獲利模式。

明顯的可以觀察到,跟新藥族群比起來,這類醫材族群容易看得到營收與獲利,一般中長線投資人除買起來比較安心外,甚至每年有部分股息與股利所得進帳穩定現金流,同時也適合大型投資機構的平衡性投資組合,堪稱是進可攻、退可守的首選族群。

提到醫材,投資人要先了解依照產品對人體的侵入性、安全性,從美國衛生主管機關FDA 510K的標準分類,主要分為3大類醫材。

「第1類醫材」屬於一般最基本的低風險管制,像是體溫計、血壓計、紗布…等體外耗材,只要查驗登記產品的安全性和功效性就可以上市,相對的,這類公司的研發能量較低,進入門檻也最低。

「第2類醫材」方面,FDA對特定產品增加了強制性的標準,屬半侵入性的中度風險性產品,像是骨釘、骨板、血管夾、隱形眼鏡、侵入式導管…等,上市後要有監督程序,有部分醫材需要收案做臨床驗證其療效,具有一些研發能量與產能規模的進入門檻。

而歐洲主管機關還依安全性與侵入性程度,將第2類醫材分為「Ⅱa」和「Ⅱb」,愈繁雜的過程顯示進入的門檻愈高,全球醫材產品大約有50%歸類在此類。

「第3類醫材」屬侵入性醫材,且長期放置於體內,具有免疫排斥等高風險性,像是心臟支架、骨填充物、心律調節、人工關節、人工瓣膜等相關醫材,由於需要臨床收案試驗,且研發時間較長,產品開發計畫完整度與上市前審查都有標準規範,相對價值性比較高,進入門檻最高。

穩定型醫材股利穩定

在法人評價層面,投資人可從大方向來看,整體醫材族群大部分都是依照本益比做評價,一般穩定型產品,像是第1類醫材的血壓計、體溫計,由於太穩定了,市場給與的本益比頂多落在12倍至15倍,公司突然有大訂單或類似新產品帶動高成長的話,也頂多到18倍左右。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/5/4 No.1091】想了解更多,詳洽02-27660800

 
 

傳產 金融避風港灣! 鎖定強中強股 無懼震盪洗盤
【作者/賴建承】

雖然隨著兩韓領導人的碰面使得東北亞區域衝突壓力減緩,不過兩岸關係的惡化,同時中美貿易衝突仍未解決,加上美國公債殖利率一度飆升,造成國際股市日前陷入動盪。而美元指數的走揚更使得台幣趨貶,外資偏空的態度讓台股陷入年線保衛戰,其中,科技股先後有大立光(3008)、台積電(2330)對第2季展望保守,同時美國制裁中興通訊引發科技業的擔憂,加上挖礦市場降溫以及電子業傳統淡季的來臨,造成電子指數目前最為弱勢,甚至還處在年線以下。

反觀傳產股,包括金融、生技、水泥、紡織、食品、玻陶、航運、營建、塑化等均處於季線之上,甚至部分族群指數還頻創高,顯示近期傳產股比電子股來得強勢許多。因此,筆者針對產業景氣來搭配,找尋基本面、技術面與籌碼面具優勢的傳產族群與個股,期望能在台股陷入膠著之際找尋正確的投資方向。

國泰金富邦金獲利佳

上市櫃15家金控股第1季獲利亮眼,合計稅後純益突破千億元大關,年成長近8成。此外,金融指數近期也比電子指數強勁,目前均線更呈現多頭排列,由於獲利突出,金融指數不排除先挑戰年初高點1257.9點,一旦突破將有助於金融股出現比價效應。國泰金(2882)前3月稅後淨利達232.57億元,領先突破200億元大關,EPS為1.84元,持續穩坐獲利王寶座,股價剛突破下降壓力線,4月27日多方缺口不補,有機會啟動新一波攻勢。

富邦金(2881)3月獲利44.03億元,拿下單月獲利冠軍,累計第1季稅後淨利達164.5億元,EPS1.61元,重新奪回亞軍寶座,股價完成底部型態,一旦季線站穩,有機會先挑戰前高55元。至於新光金(2888),3月稅後淨利31.13億元,第1季稅後淨利為166.27億元,EPS1.58元,獲利能力轉趨穩健,較去年同期轉虧為盈,排名第3;由於將元富證(2856)完全納入旗下,將有助於金控業務更加完整,而且目前P/B比僅0.88倍,月線不破則股價多頭可持續。

開發金(2883)3月稅後純益為11.37億元,大幅月增3倍,主要獲利來源來自於子公司開發資本評價利益回升、認列海外投資獲利及轉投資中壽(2823)的挹注,累計前3月稅後純益為31.93億元,年增77%,EPS達0.22元。由於P/B比也還不到1倍,在收購中壽後將使得開發金控業務更加完整,故只要頸線10.95元不失守,股價仍有再攻實力。

新藥股再度成為新寵

歷經了3年走空的生技指數,終於在今年擺脫基亞(3176)、浩鼎(4174)的陰霾,引爆點在於成功拿下愛滋病藥證的中裕(4147),有了中裕的利多,不僅新藥股紛紛走揚,包括製藥、醫材、美容保健等個股股價也跟進。台灣生技股在授權、併購、藥品取證等利多加持下,逐步擺脫過去窘境,連港交所都向台灣業者招手,顯示體質已明顯改善。此外,今年台灣生技展即將於7月18日至22日展開,其餘生技展覽也陸續自5月開幕,市場利多題材不斷,已讓OTC生技指數率先突破長期下降壓力線,研判生技股將有機會成為第2季多頭焦點。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/5/4 No.1091】想了解更多,詳洽02-27660800

 
 

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