【先探投資週刊1985期】看穿財報的虛與實

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2018/05/03 | 第379期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 看穿財報的虛與實
 
老謝專欄 財報正當道 裸泳風險高
 
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封面故事

看穿財報的虛與實
【文/黃俊超】

加權指數近期維持大箱型整理格局,第一季財報將會於五月中旬之前全數公告,預期成為個股股價調整的重要依據。今年首季上市櫃公司營收表現頗為強勁,較去年同期成長七%,基本上應該能夠繳出不錯的獲利成績,不過不少個股漲勢在前,也有些仍處相對低基期,獲利比較與本益比將有所調整。

新台幣升值及原料漲價

第一季財報有幾個必須留意的重點,一是新台幣升值。由於新台幣三月底收在二九.一一六兌一美元,相較去年底的二九.八三元兌一美元、升值約二.四%,雖然較去年同期的六%為低,不過仍將出口廠商帶來一定程度的傷害,尤其是科技類股,不過匯率是一時的,目前新台幣已回貶到二九.七元附近。

晶圓龍頭台積電法說會,釋出高效能運算(HPC)、人工智慧(AI)需求依舊強勁,但是挖礦商機不確定性高,更嚴重影響是智慧手機需求熱潮減退,預期半導體市場成長幅度由原本的五~七%降至五%,晶圓代工業由九~十%降至八%,而台積電本身營收成長率也由十~十五%降至十%。

匯率也是短期影響台積電的因素,在新台幣二九.二元兌一美元的假設下,第二季營收將較首季下滑七~八.二%,毛利率介於四七~四九%,營益率為三五~三七%,不過若新台幣由升轉貶,則上述估值就有調升空間。匯率影響只是一時,絕佳競爭力與高市占率,仍是台積電的最大利器,長線依舊看俏。

二是原物料上漲。在電子類股方面,包含被動元件、矽晶圓、二極體等今年首季都出現缺貨、漲價聲浪,這對於中下游的廠商將帶來成本上的壓力,獲利恐有被壓縮的疑慮。而在傳產類股方面,油價走高搭配經濟回溫,塑化乃至於紡織上游雨露均霑,非鐵金屬價格也是持平至上揚,鋼鐵、電線電纜等受惠。

被動元件在連續性的漲價後,首季財報多屬亮眼,龍頭國巨毛利率拉升至五一.四%,稅後純益達四二.五八億元、EPS十二.一五元;通路商日電貿自結EPS二.○八元,較去年成長超過一倍,禾伸堂稅後純益年增逾四倍、EPS三.一元,然股價已反應在前,追高須留意風險。

矽晶圓由於產能並未明顯開出,且未來需求依舊殷切,長多格局仍未有改變,相較於被動元件的急行軍,矽晶圓較偏向於緩漲格局,走得較慢但是可以走比較久。而二極體在車用與消費性需求成長下,法人預估第二季仍有漲價空間可期,多數個股在急漲過後震盪整理,等待財報檢視與持續觀察營收動能。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1985期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

財報正當道 裸泳風險高
【文/吳濟有】

台股匯四月出現同步走跌與走貶,恰好也同步面臨五二周線或年線的轉折保衛戰,這是警訊浮現?還是另次買點?外資何時會回補?內資作多信心會動搖?

先從時序面來看,華爾街諺語:「五月賣股走人」(Sell in May and go away),若以美股財報及企業成長力來看,美股基本面支撐力強勁,四大指數五二周線上升力理應有保護力道,須有國際面的政治及政策利空衝擊,才會有破線修正的風險;惟另一層面看,則是財報利多助漲力似耗盡,須有更強的利多效應來助漲,否則,在漲多漲久的高基期壓力下,六~九月慣性動盪或修正的走勢,就有提早防範的必要。

回頭看台股,四月十九日台積電法說會內容重挫蘋概及手機供應鏈,台積電跌破五二周線及二二二.五元關卡才反彈,外資要回頭搶補,恐得等六月五日股東會的新內容變化

台股三天王台積電、鴻海及大立光同步失守年線的走勢,等同預告指數陷入困境,要等蘋果新產品預期效應或換貨潮再起,才有轉守為攻的機會。蘋果股價暫處在一六七上下十%美元的區間,等待新波段轉折變化。

若從技術面來看,目前台股有中長期警訊乍現之味,九周KD值一旦同步在四○及五○以下盤旋不起,且九月KD值也同步向下至六七及七三以下盤旋,就得提高戒心看十二月均線或一萬七百點關卡,與二一月均線上升至一萬二百點關卡,須在此區內強力打底,並再見九周KD值向上站穩五○以上,才能化解中期修正波再向下擴散的風險出現。

台幣回貶 外資並未看壞

另外,也可參考去年七月以來最低周線收盤是一○二九七點,去年五月來突破萬點的最低月收盤是一○○四○點,也可視為重要防守關卡所在。

當然,指數能否止跌、打底再反攻,與外資多空態度及操作息息相關,外資今年來賣超台股金額,已把去年全年買超金額用掉了,今年來也轉為淨匯出了;接下來,就看A股入摩資金排擠暫告一段落後,台股息率優勢與外匯穩定度的支撐與吸引力了。

短線觀察外資本土期淨多單重回四萬口以上的轉折關卡,六萬口以上才有偏多助漲力,再低於二萬口恐有負作用力。現貨買賣超轉折則看新台幣匯率的升貶轉折力與關卡,分別是去年底二九.八三元也是年線所在,前年低點三一.一六元恰與三、五及十年線反壓結合,近八年的波動區間則約為三一.二元上下二.七元,約以十年線為升貶軸心,目前該線仍呈向下緩升走勢,新台幣短線回貶,還未到達外資看壞出走的關卡,對台股長期趨勢及萬點保衛戰並無殺傷力可言。

這也是內資暫保守、未撤退及伺機再反攻的屏障所在,上櫃指數相對較高姿態波動,未見強烈補跌失守五二周線或一四四~一三七點的防守區,個股行情就還未正式消退!。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1985期;訂閱先探投資週刊電子版

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